信贷扩张意味着消费者可以更多地借贷和消费，企业可以更多地借贷和投资。增加消费和投资可以创造就业机会，扩大收入和利润。 

在全球经贸摩擦不断、预期经济增速放缓的情况下，多国央行 —— 包括中国人民银行 —— 趋于实施审慎、宽松的货币和信贷政策以期提振经济。它们或通过降低借款利率，或通过降低商业银行强制储备资产份额的方式，为信贷扩张提供了更多的空间。

中国人民银行官网 21 日公告分三步下调县城农商行的存款准备金率，最终在 7 月 15 日将该比率降至 8%（原先是 11.5%）。目前中国约有 1000 家县城农商行，符合一定要求的才享受降准的金融优惠政策，届时它们将增加 2800 亿元信贷余额，定向支持民营企业和小企业。

为了维持金融体系稳定，央行要求银行对每一笔存款储备一定比例的资产，该比例对应的数值即为存款准备金率。央行通过这一工具调节银行释放信贷空间。 

从去年下半年开始，人民银行、银保监会、证监会大幅逆转政策，力图让小微企业、民营企业重新可以用更低的成本借到钱。而重新放宽货币、信贷政策的积极效果，一度在今年年初显现。

但在没有了假期效应干扰后，4 月中国金融和宏观数据显示，不管是中小企业、民营企业重新扩张产能的意愿和信心，还是银行实际上贷款给民企的主动性，都还没恢复过来。

与此同时，央行放松信贷政策的效果也在减弱。今年前四个月国内金融机构新增 6.8 万亿贷款，同比增加 7865 亿元。但是其中超过 80% 新增贷款是在一季度完成，资金主要去了基础设施建设和房地产领域。而上月金融机构新增人民币贷款 1.02 万亿元，比去年同期还少了 1600 亿元。  

比如最需要获得低成本贷款的中小企业，其贷款利率并没有继续下降，这导致它们在银行借贷的动力降低，继而放慢投资规模。今年 1-4 月，累计占比 60% 的民间固定资产投资增速 5.5%，是两年多以来新低；国有部门的固投则增加 7.8%，是一年来的新高。

制造业采购经理人指数（PMI）另一个衡量企业景气度的指标，通常以 50% 为界限，高于 50% 意味着超过半数企业扩张，低于则表示过半企业收缩。截至今年 4 月，只有大型制造业企业 PMI 高于 50%，中、小型企业则分别只有 49.1% 和 49.8%。

在这种情况下，央行继续完善先前的货币和信用宽松政策。

不过中信建投首席宏观分析师黄文涛对本次人民银行降准的看法是“信号意义或更强”，实现小微企业贷款增加、成本降低的重点仍在于大型商业银行。因为相比于农商行，后者资本更充足、不良率更低，抵御小微企业贷款风险的能力更强。 

但是在经济增速放缓的时候，拥有更多信贷资源的银行不一定会把钱借给更需要的企业。银行如何分配钱有许多需要考虑的，比如照顾国有企业、稳定就业等目标，而不是只有经济效率。

题图/pixabay

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