跟了迪士尼有一段时间，说几点关于迪士尼的个人理解吧，由于跟的不算很深，大家一起探讨，欢迎拍砖。基本情况不了解的同学自己找几个研报看看，就不做科普了。

迪士尼本质还是家内容公司，拥有庞大而不可复制的IP资源

1. 媒体网络业务：内容通过有线电视网分发部分是媒体网络业务，这部分业务随着剪线族的扩大不可避免的走向了下滑，一直在流失客户，这是15-18年股价墨迹几年的核心原因。

2. 影视媒体业务：内容通过电影院分发部分是影视媒体业务，也就是大家熟知的各种迪士尼电影。这部分比较厉害的地方主要有2点：一是巴菲特说的唐老鸭不涨工资，IP恒久远有重复消费价值，每隔一段时间可以拿出来拍一遍；二是一鱼多吃，电影卖好了，还可以带动电影周边和迪士尼乐园业务，比如冰雪奇缘电影的火爆带动了周边和乐园业务。

这里再展开说下迪士尼的影视媒体业务，因为这是迪士尼的核心

对于内容制作业务来说，是个依赖爆款的不稳定的生意，比如国内的华谊兄弟，光线传媒。对于一个生意来说，如果是依赖爆款的生意，那就没有投资确定性。而迪士尼不一样，迪士尼有一套自己的体系来保证内容的成功率，这套体系可以拆分成以下3点：

• IP加持：迪士尼的海量IP，这些IP形成了一套可不断扩展的故事体系，比如漫威宇宙，迪士尼公主系列，这些IP一是自带用户认知度能带来流量，另一方面在这套体系内，讲故事的难度其实是下降的。
• 面向的人群：迪士尼面向的人群是合家欢群体为主，这部分用户对内容的要求其实是没那么高的（不理解的可以去看看熊大熊二在孩子中的受欢迎度），这样迪士尼只要保证自己的内容制作水准达到70分就不会扑街。
• 内容制作体系：在迪士尼的IP体系内，继承自迪士尼和皮克斯的内容制作体系，能保证迪士尼内容制作起码达到一个合格水准，实际上来看也是，迪士尼大部分的电影都能达到80分以上，虽然有时候你会觉得套路比较类似。

这套体系保证了迪士尼的内容成功率，也就让这个生意变成了一个稳定的具有确定性的生意。保证不扑街起码能赚钱，偶尔还有大爆款赚大钱。

3. 乐园业务：乐园业务如2所述，是内容业务的一鱼多吃的一部分。乐园业务有个好处是有提价权，除非碰到今年这种特殊疫情，其余时候都是个稳定增长的业务。另外现在全球一共才6座迪士尼，后面还有拓展空间。

PS：这个图是偷熊猫的，哈哈

4. 流媒体业务：财报里叫直面消费者业务，有点拗口。。。。，第一部分讲到美国的有线电视业务在不可逆转的衰退，这在很大程度上压制了迪士尼的估值。转折点在18年收购福克斯拿到hulu的控制权，这代表着迪士尼开始在流媒体业务上下重注了，之后内容从奈飞下架，推出disney+，disney+的定位、价格、市场策略都很好，数据也超预期增长。

如之前所说迪士尼本质是家内容公司，之前迪士尼更多是内容生产方，需要借助有线电视网，机顶盒，电影院将内容送到消费者面前。现在disney+，hulu，espn+的组合让内容直达消费者，这样就从内容生产公司 –》内容生产+渠道公司。没有中间商赚差价，利润率就上去了。而且有了自己的流媒体渠道，消费者的全球触达其实是比以前更容易的。我理解这点是投资迪士尼的关键

理解迪士尼是否值得投资，就在于如何理解迪士尼的内容价值，如果认为迪士尼独一份的内容能够让迪士尼的流媒体打穿全球消费者，做到和奈飞一样的体量，那投资价值就很大，反之就没啥投资价值。而我选择相信disney+，hulu，espn+的组合会有很大的体量

作者：s_crat

来源：知乎 www.zhihu.com

作者：scrat

【知乎日报】千万用户的选择，做朋友圈里的新鲜事分享大牛。
点击下载