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中国央行将调查 3 万户家庭负债水平，二季度全国平均达 55.3%

中国人民银行将于 10 月进行一次广泛的调查，涉及 3 万户城镇家庭的收入、支出、金融资产、抵押贷款和其他债务情况，旨在更清楚的摸底家庭实际债务水平，作为制定下一步宏观经济政策的重要参考之一。

央行的调查将委托各地分行展开，使用线下纸质问卷和专用平板设备联网展开。官方介绍调查数据将直接传至居民家庭资产负债调查系统后台，并存放在省级政府的信息中心。目前一些地区公布了调查计划，如下月人行天津分行将随机选取 500 名调查对象、常州市调查 120 个家庭。

这项调查发生在中国经济形势疲软、居民消费增长速度严重放慢之际。第二季度经济增长率放慢至 27 年最慢的 6.2%，社会消费品零售总额当月同比增速也已经放慢至 7.5%。在这期间，无论中国城镇家庭人均可支配收入，还是工资性收入的增长速度，都没有明显掉落，甚至相当一部分地区还在不断增高。

然而，在信贷工具的帮助下，中国城市家庭建立起超前消费观，向银行借入现金用于改善型消费。房贷则是更进一步加速了中国家庭的债务规模。汽车行业分析师不断用人均 GDP、人均可支配收入数据、人均车辆保有率同比中国和其他发达国家的历史数据，力在解释国内汽车消费市场前景大有可为的时候，中国汽车消费增长已经到了天花板。

中国家庭的负债增长速度太快了。国家资产负债表研究中心的数据显示，中国居民部门债务余额占 GDP 的比重，已经从 2009 年年末的 23.44% 上升到今年 6 月末的 55.3%。这一绝对值对比发达国家的水平，其实并不高，风险仍在于杠杆率的快速上升。另外，联讯证券首席经济学家李奇霖在一篇报告中说，如果以居民债务/可支配收入，或者债务/总资产来衡量居民负债率，中国已经高于美国等多个发达经济体。

房贷是中国居民部门最主要的债务形式，投行测算房贷比例已经超过 50%。去年，6 家国有商业银行一半以上新增贷款流向个人住房贷款。大多数经济学家都认为房地产是一个经济形式的放大器，具体到中国而言，由于家庭主要负债是房贷，主要资产也是房地产，按照债务/资产计算杠杆率，地产价格涨 30% 就足够令人们自信的动用年人均 4 万元的可支配收入进行消费，如果不够，再借钱便是，毕竟一年房贷利率不超过 10%，而资产价格已经涨了 50%，负债率大幅降低，财富效应显现。

但是当地产增长势头戛然而止，负债率则会陡然升高，再加上对未来收入预期的降低，消费自然就被抑制了。更多关于地产、经济增长、家庭负债之间的关系的讨论，可以看这一系列报道。（1、2、3、4）

传音控股科创板上市，上半年平均每部手机卖 177 元

功能机卖遍新兴市场的传音控股 30 日在科创板上市交易，招股定价市值 281 亿元。

传音控股拥有 TECNO、itel 和 Infinix 三个手机品牌，非洲是其最大消费市场，另外在南亚、东南亚、中东和南美等地也拓展了销售渠道。根据招股书披露的数据，今年上半年传音控股营业收入 105.04 亿元，非洲占 80%，亚洲和其他地区占 20%。广发证券一篇研究报告说，传音控股在非洲手机市场占有率接近 50%。

传音的主力销售产品是功能手机，利润率高。2016 年 -2019 年上半年，传音控股收入分别为 116/200/226/105 亿元，毛利率分别为 20.59%/20.97%/24.45%/29.16%，毛利率不断攀升。今年上半年扣除一次性发生的费用和收入后，传音控股息税前利润首次突破 10 亿元，已经超过去年全年水平。

更具体的销售数据，2016 年-2019 年上半年：

• 功能手机销量 5896 万台、9876 万台、9021 万台、3814 万台；

• 智能手机销量 1661 万台，2855 万台，3406 万台，1656 万台；

• 2019 年上半年功能手机平均销售单价 62 元；

• 2019 年上半年平均手机销售单价：177 元。

目前，全球手机销量增长碰到天花板，唯新兴市场不断贡献增量。据 IDC 统计，2018 年新兴市场手机出货量达 7.06 亿部，出货金额达 674 亿美元。相比 2011 年，两项数据占全球市场比例分别从 28% 和 12%，涨到 36% 和 14%。另外，IDC 预计未来新兴市场手机总出货量略有下滑，但金额仍将以 5.4% 的复合增速继续攀升，超过全球平均水平。

这一变化还是因为发展中国家和地区智能手机渗透率的不断提高。即便只看传音控股的数据，其智能手机平均销售单价（441 元）大概是功能机的 7 倍。

传音的麻烦和挑战也不是没有。新兴市场是所有中国大手机厂商都想争取的。小米抢占了印度市场，华为也决定再投 1 亿美元开拓印度销售渠道，OPPO 和 vivo 则去了印尼等地。商场之外的竞争也在进行着，上市缄默之际，华为起诉传音涉嫌专利侵权，深圳中院已经受理。

SpaceX 发布星际飞船

从 2016 年开始，SpaceX 都会在 9 月更新星际飞船 Starship 项目进展。上周末在德州 Boca Chica 在建的星际飞船原型机前，伊隆·马斯克于公布了 SpaceX 最新载人航天计划。

现场的星际飞船原型机外壳由不锈钢构成，看上去就像一枚巨大银色弹头。整个飞船长 55 米、直径 9 米，可以装载 100 人。它比航天飞机高近一半，和航天飞机同样可以反复使用。

过去三年里，SpaceX 在不断从调整尺寸、隔热层等涉及，最后选定不锈钢之后带来这个老派科幻杂志上可能出现的造型。

推进星际飞船的 Super Heavy 火箭高 117 米，可以将 100 吨的物体推进太空。Super Heavy 火箭的高度和推力都和 NASA 50 年前送阿姆斯特朗上月球的土星 V 相当。区别在于 SpaceX 的新火箭可以回收再发射，可以显著降低发射成本。

而登月、登火星都是星际飞船的目标。

根据新公布的计划：

未来 1-2 个月里，不载人飞上 20000 米高空，再安全着陆以回收使用。

6 个月内，飞上地球轨道。马斯克说星际飞船返回时会以 60 度切角进入大气层，再垂直降落。

如果一切顺利，最快一年内可以载人飞上轨道。

此次发布会没有更新登月和登火星的进展。但 SpaceX 此前有计划 2022 年用星际飞船运载货物去火星，2023 年载游客绕月飞行。

当然，太空计划时间表很少是一个固定的东西，就像马斯克自己在采访里说的，“进太空的任何东西都比计划晚个好几年。”

SpaceX 此前的火箭规模都小不少，承接发射卫星、运送空间站补给的商业订单。但周末发布的这两个对这类任务都过大、不经济。马斯克认为星际飞船可以一次发射 400 颗 Starlink 通信卫星，组建 SpaceX 的商业太空互联网项目。

其它遥远的计划还包括让继续研究星际飞船用于城市间飞行的可能性——30 分钟从纽约飞到东京。

整个视频可以在 SpaceX 官网看到。

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