今年第一季度，拼多多营收较去年同期增长了 228% 至 45.5 亿元，截至 3 月 31 日的 12 个月总成交额（GMV）较去年同期增长了 181% 至 5574 亿元。

拼多多早先从商家销售抽成，2017 年开始完全转向类似淘宝的向商家收营销费。目前营销收入占拼多多约九成收入。不过拼多多赚钱的速度还是赶不上烧钱的速度。 

它们一季度花费 48.9 亿元营销费用，同比增加 302%。技术研发成本则同比增加 816% 至 6.7 亿元。激增的成本直接导致拼多多亏损继续扩大，从去年同期的 3 亿元放大至现在的 19 亿元。

拼多多 CEO 黄峥在财报后的分析师会议上解释称，营销支出主要花在了用各种品牌赞助和广告提升品牌知名度、认同感上，并在用提供购物券和打折促销的方式提升用户的复购率。技术研发费用则主要来自于在云计算、商家营销系统等方面的技术投入，及相关技术人员增加后带来的薪资开支。

今年一季度拼多多不仅成为了央视春晚的特约播出赞助商，同时还冠名或赞助了湖南卫视、江苏卫视、东方卫视的跨年晚会，甚至在跨年夜期间推出整点 9.9 元秒杀 iPhone 活动。除了各家电商每年都会在岁末年初推出的“年货节”促销活动外，拼多多还在 1 月底上线了“春节不打烊”大促活动，并给用户发放了上亿元的红包补贴。

在财报分析师会议中，拼多多没有正面回答这些营销收入分别带来的具体转化数字，仅表示这些营销活动确实起到了刺激用户的作用，内部有自己的投资回报率指标。今年一季度受宏观经济持续低迷，4 月社会消费品总额增速 16 年来最慢，国内广告业的整体投放开销都在减少，腾讯、微博等互联网公司都在用削减营销预算的方式提升利润，但拼多多表示，不论外部宏观经济是什么情况，内部都会用自己的标准来衡量投资回报。

无论黄铮对公司经营如何乐观，一个现实情况是拼多多正在花更多钱招揽新客户、留住老用户。截至今年 3 月，每月有 2.9 亿人打开拼多多的软件，环比增加 1710 万。根据营销和市场费用换算下来，拼多多获取每个新用户所花费的营销成本为 286 元，高于去年同期的 49 元和上个季度的 143 元。

Jefferies 的分析师 Karen Chen 认为，拼多多正在“重塑农村购物”，消费升级的趋势和低收入人群都是电商的潜在增长市场，但根据一季度财报来看，激烈的电商竞争会延长它的盈利时间。

黄峥在今年 4 月的股东信中也说拼多多创建了一种新的购物模式，看起来有点激进，但现在的投资是为了长远发展。只是贝索斯关于亚马逊牺牲利润换增长的故事不是那么容易复制的。

题图：rooke Lark on Unsplash

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