天弘基金发布公告称，4 月 10 日起取消天弘余额宝货币市场基金个人交易账户限额和限购。也即是从当日起，购买余额宝不再限制单日买入 2 万元以下、账户最高持有 10 万元以下。

天弘基金为余额宝背后的基金公司主体，管理约 70 只基金（包括 A、B 等类），其中最大规模为天弘余额宝，2018 年年底规模为 1.13 万亿元，占总规模八成以上。而天弘余额宝则是余额宝平台上的其中一只基金。

在取消限购之前，截至 2018 年底，天弘余额宝 2018 年的整体规模已降至 1.13 万亿元，较 2018 年一季末的峰值降幅达 33%。而其 7 天年化收益率普遍低于 3%，其中天弘余额宝的收益率更低，为 2.31%，几乎垫底。

上海证券基金评价研究中心分析师田慕慧认为，此次余额宝放宽限购，可能是出于以下四个方面考量：

• 一是在经过一段时间的调整后，余额宝或已满足风险准备金监管要求；
• 二是其他货币基金在接入余额宝后，规模快速增长，余额宝不再是一家独大，对于整个金融市场的系统性风险也有所缓解；
• 三是收益的下行也降低了货币基金的吸引力，在一定程度上可能也是余额宝规模下降的原因，基金公司出于市场压力取消了限购；
• 四是天弘基金对于流动性风险控制已较有把握。

余额宝本质是个货币基金，通过聚集用户闲置的资金，存入想获得资金的银行，银行可以用这笔资金再投资风险较少的短期国债、银行承兑汇票等短期理财产品获得收益。这个过程中，支付宝的资金规模越庞大，协议利率越高——某种程度上也决定了用户存入余额宝的利率。

以 4% – 6.9% 年化利率的余额宝，2017 年因增长过快、规模巨大引起监管关注。2017 年 6 月，余额宝已经吸收超过 1.4 万亿人民币资金，超过了招商银行的储蓄。2017 年 9 月证监会发布了《对投资基金流动性的风险管理规定》，要求加强对开放式基金流动性风险的管控，余额宝就是其中最大的一个。

为解决单只基金规模增长压力和单只基金集中度过高的问题，余额宝开始限购和接入其他基金。

2017 年 5 月开始至今，余额宝经历了 4 次限购调整，限购额度从 100 万一直下调至 2 万元，并在 2018 年 2 月 1 日开始，余额宝设置了每日申购总量，每天 9 点起发售，当天购完为止。随后开始接入其他基金，至今包括天保余额宝、中欧滚钱宝、诺安天天宝 A 等在内共有 13 支基金。用户在买入余额宝时，买到的基金是按收益率高低自动排序的基金。对用户来说，买到的还是最高收益率那支基金，但天弘基金不再获得全部用户。

在此期间，由于货币市场流动性充裕，上海银行间拆借利率（Shibor）持续走低，与其挂钩的基金收益率一路跌，货币基金的收益在各类理财中并不占优势， 7 天年化利率普遍在 3% 左右。

包括天弘余额宝在内的数十只基金，受此整体收益率在 3% 上下浮动，与其他货币基金相比不再有竞争力。但用户购买余额宝主要目的可能也不在于理财收益，一般为其“零钱钱包”。从天弘基金披露的数据来看，2018 年天弘余额宝新增客户 1.14 亿户，整体客户数达到 5.88 亿户，但户均持有份额由 3329.57 元降至 1924.83 元。

现在，可收益的“闲置零钱”更多作为支付市场的竞争模式，2018 年微信上线了与余额宝功能相似的零钱通。行业机构此前给的支付工具市场份额数据基本都说支付宝、微信合计占据 90% 以上的市场份额，大致分布是支付宝 55%、微信 40%、其它 5%。

题图来源：Photo by Carlos Muza on Unsplash

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