自 1988 年被收归沙特国有后，沙特阿美的财务数据就成了国家机密。去年 IPO 无限期推迟的原因之一也在于担忧数据公开后可能带来的问题，比如估值达不到要求的 2 万亿美元。

然而在沙特阿美最新一份 100 亿美元债券招股说明书中，它对外披露了去年的经营业绩：年收入 3550 亿美元、同比增长 35%，净利润增长 46.2% 至 1111 亿美元。

2018 年每天收入 10 亿美元的沙特阿美，净利润是苹果公司的两倍，是中石化和中石油利润之和的六倍，比埃克森美孚、壳牌、雪佛龙以及英国石油几家公司的净利润之和还多。它很可能是全球第二挣钱的公司，排在中国烟草公司后面。

从债券说明书披露的财务信息可看出，沙特政府对这家石油公司的依赖，比如 2017年依靠石油部门获得了 63％ 的收入。惠誉评级估计，2015-2017 年间，沙特石油收入为沙特阿拉伯带来的收入可能达到 70% 左右。另一方面，沙特阿美的利润和油价息息相关。2018 年得益于全球油价上涨，净利润飙升近 46.2%，而 2016 年因油价跌至每桶 31.90 美元的月度低点，其净利润下降到了 132 亿美元。

而且据其发债说明书称，沙特政府不会对沙特阿美的票据提供担保，也没有义务向该公司提供财务支持。两家评级公司都表示，如果没有主权评级的限制，沙特阿美将与埃克森美孚、雪佛龙及皇家荷兰/壳牌石油集团这类油企同一等级。

《华尔街日报》称，此次公开财务数据也不一定意味着沙特阿美会推进 IPO。通过这份财务数据，一些研究机构认为，假设油价在每桶 70 美元左右，目前阿美石油的潜在估值较低、约为 1.5 万亿美元——低于此前 2 万亿美元的估值。而这并不是沙特皇室想要的结果。

目前沙特阿美已选择摩根大通和摩根士丹利等银行管理其首次债务发行，本周开始将在美国、欧洲和亚洲等 8 个城市路演，已获得融资。拿到融资资金后，它将在明年某个时期完成收购 Sabic，并将支付交易金额的 50%，其余部分将以分期付款的方式支付，并在 2021 年前还完剩余款数。

对于沙特阿美的债券评级，惠誉评为 A +，投资级别第五高、与沙特阿拉伯的主权债券相同；穆迪则评级为 A1 与惠誉的水平相当。作为对比，埃克森美孚被穆迪评为 AAA 级，是其最高水平。

两家评级公司在评估了沙特阿美的独立信用状况后，认为它与沙特政府之间的关系使它无法获得更高的评级。惠誉称，沙特阿拉伯政府过度依赖沙特阿美，可以通过税收和股息对公司产生的影响，而该国的疲弱经济将影响其借债成本。

题图来源：CNBC

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