【猎云网（微信号：）】3月24日报道 （编译：小猪配齐）

据PitchBook关于美国独角兽股市表现的最新调查显示：公众投资者正在做一些违反直觉的事情，他们对于去年上市的非盈利企业评价更高。

该研究着眼于估值超过10亿美元的初创企业上市时的股价变化中值。

从上市到今年3月12日，2018年非盈利上市企业的股价中值折合成年率增长了120%。而2018年盈利的上市企业股价中值则下跌了57%。

以DocuSign为例，这家之前未实现盈利的企业在2018年4月上市，现在股价为57美元，远高于发行价29美元。

总体而言，过去9年，盈利能力对企业上市后表现几乎没有影响。

这里有几点需要注意：在去年上市的20家美国独角兽公司中，只有两家是盈利的，因此样本量非常小。此外，由于该数据考虑的是复合年增长率，因此第一年股票价格的大幅上涨或下跌看起来会比未来可能出现的情况更加膨胀。但是，在样本中占主导地位的亏损公司表现相对较好，足以表明公众对它们有着明确的兴趣。

自IPO以来，独角兽公司的年度股价变动中值

PitchBook分析师兼报告作者Cameron Stanfill表示：“总的来说，在公开市场上，对于一家公司在首次公开发行时是盈利还是亏损，人们不作为很明显的选择条件。”

这意味着人们更看重市场而不是企业，投资人更注重未来发展潜力，而非当前盈利能力。

Stanfill补充，“投资人更看重企业的模式，愿意忽略企业在IPO时的盈利能力。”

这与一些私人投资人和风险投资家的看法不谋而合，这类投资人把企业上市放在首位。事实上，不盈利的企业正以创纪录的速度上市，这是自互联网泡沫以来从未见过的。

当然，互联网泡沫最终还是破裂了。最近一轮非盈利企业的上市终究不是什么利好消息。

然而，这里有一些明显的差异。

很多非盈利企业如果将发展中心从增长转至盈利，则可以实现营收。Spotify曾表示如果它抛弃增长，也可以实现盈利。在上市不到1年的时间，Spotify于近期有史以来第一次实现了盈利，2019年以Lyft为例，如果它没有在广告或研发上投入任何资金，去年的净收益可能是正值。但是不烧这些钱，也就意味着无法获取更多的用户。这也将阻碍该公司研发无人驾驶汽车未来的梦想。

最近即将上市的企业，大多数是科技和生物科技企业，与互联网公司相比，他们资历更老，拥有更成熟的资金流和商业模式。Lyft去年收入22亿美元，这对90年代末的互联网公司来说是无法想象的数字。

不过，当经济萧条时（很可能在未来两年内发生），留下来的企业将会更少。

Stanfill说，那些盈利的公司可能处于更有利的地位。如果一家公司正在盈利，那么它在经济低迷时期的防御能力就更强。