【猎云网北京】12月4日报道（文/小树、黎曼）

12月3日，在逆势生长-NFS2020年度CEO峰会暨猎云网创投颁奖盛典之“中国母基金年度论坛”专场上，由联想创投集团董事总经理兼首席营销官陈蜀杰主持的圆桌论坛中，亦庄产投总经理唐雪峰、成都生产力促进中心主任曾蓉、青岛市市级创业投资引导基金管理中心副主任韦孟、南京市创新投资集团基金管理部总经理刘守邦围绕《政府引导基金的初心与变局》主题展开讨论。

近年来，随着政府服务意识的提升、敞开的胸怀，政府引导基金日益进入市场化变革当中。

联想创投董事总经理、首席营销官陈蜀杰在论坛中表示，政府引导基金正越来越落地，从本质上来说，政府最核心是要通过引入更多的产业来发展当地经济，增加税收，通过资本带动当地的经济活力。

亦庄产投总经理唐雪峰介绍，当前很多城市的政府引导基金都非常具有活力，如成都、青岛、烟台、南京等地，不少项目被当地政府政策吸引过去。

优势在哪里？

唐雪峰表示，亦庄主要围绕汽车、医药、电子信息、装备制造四个主导产业发展，主导产业的规划一直没有变，沿着一张蓝图发展，也因为如此，企业就不会出现跟风跑的现象。

青岛在制造业方面还是比较有优势。青岛市市级创投引导基金管理中心副主任韦孟在论坛中谈到，41个产业门类当中青岛有36个，像轨道交通、纺织服装，也包括现代海洋产业、工业互联网等，这些产业也吸引大量的人员到青岛创业。

刘守邦介绍了南京的优势在于其很大发展空间。南京吸引各家机构前来，主要原因在于南京八大产业链发展向上的趋势，整个城市正在处在产业升级变革的拐点，相关产业链齐头并进发展的新格局。

成都生产力促进中心主任曾蓉表示自身最大特点在于，不仅提供天使投资，包括企业的信用贷款，以及科技金融相对的政策配套。“我们属于科技局下面来做母基金，关注天使投资，指向种子期初创期项目。”

和哪类GP最匹配？

关于与哪一类GP契合度更高，刘守邦认为南京市创新投资集团更喜欢不忘初心的GP，他谈到，“不管白马黑马，还是各细分领域的专业机构，选择最适合的赛道，不断的耕耘，根据时代的变化进行知识迭代，这是我们判断GP的标准之一。”

曾蓉表示，做引导基金一定要强调专业化、市场化，无论是政府LP还是GP，做政府引导基金一定要达到共赢。在选择GP时，人是特别关注且十分关键的要素之一。在基金具体谈判过程中，她对基金管理团队，特别是基金管理团队的关键人士更为在意。

“我们欢迎所有基金公司来合作。”匹配度比较高的，韦孟具体举例：第一类是头部机构；第二类是黑马基金；第三类是有非常强的产业背景的产业资本；最后一类是立足于本地的优秀机构。

如何赋能企业？

曾蓉认为基金管理机构能否真正赋能项目十分重要的。谈及GP如何赋能企业，她认为，首先在于城市的创新能力；其次，打造企业服务中心，真正服务企业，但在服务过程中，需要保持一定的界限，尽量少打搅企业的发展，发掘企业真正所需，助力企业实现高效融资等；第三，加快地方发展，提升地方产业聚集度。

唐雪峰表示，赋能企业上，引导基金更多承担的是作为翻译的角色：把政府的要求翻译成企业能够理解的商业条款，把企业的需求翻译成政府能够提供的政策支持。引导基金作为中间角色，通过投资活动，用更接近市场的方式来实现产业促进。

刘守邦对政府引导基金的赋能也进一步阐释，他认为，LP的职责在于能够打造政府与GP之间铸造桥梁，把政府语言与市场语言组合在一起，换成大家通用语言。GP应该结合企业的需求与政府的需求做一个综合性的考量，才能达到双赢。

他表示，政府引导基金有一部分就是让利性的，高收益可以都让利给管理团队，但是要保证资金的安全性。引导基金不是慈善基金，所以在面临返投压力时，GP需要考虑好是否有足够准备去满足政府引导基金诉求。

在陈蜀杰看来，各个城市与城市之间既是竞争，又是互相学习的关系，所以中国才能疯狂向前，因为有很多优秀的城市像企业一样运营，为企业去做亲力亲为的资源对接工作，把具体的产业发展起来，才会吸引到更多优秀的企业。

四位嘉宾在主持人的引导谈论下，现场氛围活跃，给大家分享了诸多干货。

逆势生长-NFS2020年度CEO峰会暨猎云网创投颁奖盛典于12月2日-4日在北京柏悦酒店召开，由猎云网主办，锐视角、猎云资本、猎云财经、企业管家协办。本届峰会以“逆势生长”为主题，开设了主论坛和九大专场，覆盖母基金、新基建、电商、医疗等领域，近两百名行业专家、投资人和创业者们深入探讨各产业经营之道，以及行业变革中酝酿的创业与投资机遇。

以下为圆桌论坛实录，由猎云网整理：

陈蜀杰：政府的服务意识、敞开胸怀，现在大家可以明显感觉到，政府有很明确的目的，不仅让更多GP过来，而是把更多创业企业引到当地，发展当地的经济。第一个问题先问一下大家，在各个城市，我们作为母基金引导基金，我们最有优势的地方，最有特色的地方。

联想创投集团董事总经理兼首席营销官 陈蜀杰

唐雪峰：在北京经济技术开发区，多年来区域主导产业的方向被一贯的延续和减持，从而形成了汽车、医药、电子信息、装备制造四大产业集群，也因为如此，企业可以在稳定的产业氛围中持续发展，较少的受到区域产业政策频繁调整的影响，进而增加了区内企业的稳定性。

曾蓉：我做的母基金关注天使投资，因为我是属于科技局下面来做母基金。所以我们所有的母基金指向种子期初创期项目。所以我们在做工作当中，不仅仅提供天使投资，包括企业的信用贷款，以及我们科技金融相对的政策的配套，这是我们最大的特点。

韦孟：青岛在制造业方面还是比较有优势的，前两天看了一下41个产业门类当中青岛有36个，像轨道交通、纺织服装，包括现代海洋产业，工业互联网等，这些产业也吸引大量的人员到青岛创业。

刘守邦：如果说南京最大的优势，先抛开产业基础不说，南京是一个正在起飞的城市，所以产业发展在南京有很大的空间。如果从主导产业来讲，我们在上个月13号举办了一个发布会，南京围绕八大产业链正打造一个全产业链齐头并进发展的新局面。正式基于城市腾飞的状态，才是各家机构来南京提供了最大的吸引力。

陈蜀杰：刚刚大家讲了自己的优势，我们接下来聊一聊跟您匹配的GP，我们比较欢迎，或者我们最喜欢，或者跟我们契合度最高的，你们认为是哪一类的GP？

韦孟：我大概跟大家介绍一下我们现在主要合作基金的情况，总体来讲我们欢迎所有的基金都来进行洽谈合作。大概分为四类，第一个是头部机构，头部机构投的项目更多、资源更多，现在逐步从投资到投资+产业，合作的基础是最好的。第二类，我们非常欢迎从头部机构出来的黑马基金，现在叫小而美的基金，我们希望这批基金把青岛当作自己的创业基地，一期一期的做下去，现在也做的不错。第三类，我们跟有一些非常强的产业背景的基金在深度合作。最后一类是立足于本地的机构，本地的机构相对来讲数量还有知名度目前还比较弱一些，我们希望可以重点扶持几家本土品牌出来，也希望他们可以做出有影响力出来。

青岛市市级创业投资引导基金管理中心副主任 韦孟

曾蓉：我们从2014年开始做天使投资引导基金，一直聚焦在天使阶段，应该说经过了五六年，我觉得该有的坑都经历过，该有的教训都有过，也有很多收获。所以在这里面我对GP的选择，不是那么那么在意你是否是头部机构，特别是做天使阶段，人特别特别重要。所以我们在具体谈判的过程当中，我对基金管理团队，特别是基金管理团队的关键人士更在意，这是我特别在合伙协议当中，可能会锁定一些人，也许我们有很多头部的机构或者其他机构跟他的人没有完全专注在这个城市，不了解这个城市的创业者的特征、文化，包括产业，其实做天使是非常难的。

第二，我比较关注的是刚才提到的它更加专注。如果做天使段的话，投资特别广泛的话，其实也很难做的特别好。

第三，其实比较关注的基金管理机构它是否能够给这个项目赋能。这个其实挺重要的，在早期的阶段来讲的话，企业不一定，当然很缺钱，但不是最缺钱，缺的是资源。因为我做天使这块，所以我更偏重的部分。从去年开始我们做稍微后端一点，聚焦成果转化的项目，我们比较关注大企业、央企，或者在产业链头部的企业，包括前段时间跟三峡资本、东方电气做了氢能的产业基金，这个确实他们可以带来更多的资源，这是我在实践当中的体会。

陈蜀杰：我们GP投资主要要投人，越早期越是这样，LP投GP也是核心要看人。而且还提到另外一点就是关于赋能，我们现在发现GP们做的投后管理是越来越重的，比如说快上市之前我们搞定媒体公关，需要找合伙人的时候，我们要积极的帮他找合伙人，因为这是一个企业成长过程当中非常非常重要的核心关节，帮他度过了这个坎，企业才能赚钱，LP才能收割。

刘守邦：2014年的时候我们开始做政府引导基金，六年半时间一直在这个领域，见过的GP也不少。我觉得任何GP，不管白马、黑马，最欣赏的一点叫做不忘初心，说起来比较简单，但是最终落在实处，就是你最初在做投资的时候选择什么赛道，这个赛道上你最擅长的是什么，坚持的走下去。举个例子，南京做引导基金覆盖从天使、PE、VC全盘的母基金都有，但是不同的母基金策略、配资、奖惩都不一样，最好的是南京天使基金，我们最高出50%的钱，我们所有收益的80%可以奖励。所以这里面出现一种现象，前两年很多做VC的基金，甚至PE的GP来申请天使基金，你说投的好不好，从收益来讲不会差，但是运作过GP程中会很痛苦，因为天使不是他的主要赛道。所以这里面回归到刚才说的“不忘初心”，GP在做的时候，不管白马黑马，选择最适合的赛道，不断的耕耘，根据时代的变化进行知识迭代，这是我们选择GP最标准的判断之一，其他的常规标准，就是募投管退，就是技术性的标准。

陈蜀杰：让我想起来我们在前段时间三亚做的CEO年会，李斌作为CEO分享，大家问他做的最后悔的一件事情？他们说凡是最后悔的事情就是对正确事情没有足够的坚持。大家可能觉得经过那么多波折、起伏，他觉得有时候还是不够坚持，这可能是所谓的不忘初心。

唐雪峰：“亦庄引导基金在选择合作GP时，倾向于选择垂直行业的基金，这样的GP通常管理团队一直在某个细分领域深耕，每一期基金，不追求特别大的管理规模，相信被投项目能够产生可观的Carry收入，而不把管理费作为主要的利润来源。同时垂直基金更重视与LP在项目层面的互动，更加有利于引导基金实现产业促进的目的。”

为此，除了合作细分领域的基金外，亦庄产投还在合作CVC、合作国家战略性基金，将更多重点项目布局到区域里面，给开发区带来产业价值。

陈蜀杰：其实唐总为我们打开了一个非常新的视角，大家要畅所欲言，其实更多是在交流的过程，我们也去理解现在有几点趋势，感觉政府引导基金已经比之前我要争一些名牌，引了多少个，从数字上孵化的泡沫的东西，越来越变到落地、实际，去找最适合，以及产业契合度高的合适的GP。其实还有一点，大家其实刚刚都提到了引GP是一方面，政府最核心的不是说要靠玩这个东西赚钱，政府最核心的要通过引入更多的产业来发展当地经济，增加税收，通过资本带动当地的经济活力，这才是我们的本质。所以我们也很清楚一点，其实看重的我们只是一个过桥，看重的是背后的创业团队们。我知道大家也为很多企业们做了很多的事情，比如说给他们赋能，比如说帮他们解决很多实际的问题，其实从GP的角度，我们在选择一个城市母基金进行合作的时候，也是非常考虑这些企业是不是真的能在这里生存。因为大家简单的承诺是没有用的，我说我可以放多少企业过来，最后发现拉不来这么多企业，承诺的不行。接下来这个问题我们聊聊GP与成员企业的问题，先从刘总这边来聊，从南京的角度，我们为这些创业企业，做了什么样的事情，或者是赋能？

刘守邦：因为我是作为政府引导基金的管理人，还是从这个视角往下延伸一下，尤其是2018年之后其实明显感觉马太效应凸显，所有GP分化也逐渐很明显了，所以这两年我们在跟好的GP在谈返投的时候，难度是极大的。首先第一点就是你的指标设定合理不合理，现在青岛率先开了新河，降到了1.1，大家在返投很难谈。其次，标准制定之后，大家会看背后的逻辑，城市项目承载能力有没有这么多。他们说北京、上海、深圳的项目不愁返投，2倍也没有问题。不需要刻意做这件事情，

这里面从LP、GP、创业家也好，最终考察基金管理人能不能实现返投、项目落地是一个综合考量，最大的是城市的营商环境。南京2018年打造创新名城开始，连续三年市委1号文，对于项目、人才、税收、奖励提出了一揽子的政策支持，无论100亿产业基金，还是50亿科创基金也好，只是一个组成部分。这个过程当中作为LP，应起到政府与GP之间的桥梁职责，把政府语言与市场语言组合在一起，换成大家通用语言。GP结合企业的需求与政府的需求做一个综合性的考量，才能达到双赢。

南京市创新投资集团基金管理部总经理 刘守邦

韦孟：应该说给企业赋能是两个大方面。一个是我们自己做，就是帮助投后的项目做一些增值服务，大概上可以分为四个方面，第一个方面我们最熟悉的还是地方政府的相关政策，特别是对本地的机构或者说投过的青岛项目，对接当地政策是我们擅长的，我们是天然的桥梁。第二块像一些早期项目，融完一次资之后，刚刚是一个开始，大部分项目要融2次、3次、4次，这是正常的状态。一方面我们有自己的基金的一套产业链，从天使到VC、PE、并购，整套产业链在布局，也帮助项目一轮一轮作投资，最多的项目做了6次融资。另外一个方面我们跟银行探讨投贷联动，我们现在有一个产品叫引导基金创业贷，就是基金投过这个项目之后，银行可以配套一些贷款，现在我们与几个银行在这方面已经做的比较成熟。

第三个方面，项目投资多了之后就有了人才的优势，第一是董秘，第二是财务人员。小企业董秘特别缺乏，有很多人是专业的董秘，公司上市之后要找下一家有潜力的公司，内部循环就是一个很好的平台。最后一个方面，我们也发现我们投的企业与企业之间，他们自己可以形成良性互动。我们参股基金一共投了400多个项目，里面有很多的上下游，或者有竞争对手，里面就存在一些合作的机会、并购的机会。目前直接对企业来讲是这样的四个方面。

另外我讲第二个大的方面，就是拉着大家一起来给企业服务，这个事情是跟南京学的。刚才其他嘉宾也讲了基金招商引资的事情，我们也做过粗略的统计，100个项目中天然的有意愿在外地设分公司、研发中心等诉求的，大概15-20%的比例是有的。所以GP把这些企业梳理出来，带到青岛去，我们一起路演，路演的对象不是投资人，而是把当地各个区市招商部门、财务部门叫到一起进行路演，大家觉得这个企业好的时候就有一个PK的过程，也一定会给企业进行非常好的服务。这就变成了由我们自己本身一个机构的服务能力，拓展到全青岛市的服务能力，这是我们这几年的探讨，效果还不错。

曾蓉：我想切另外一个点，因为五中全会习总书记专门提到科技创新、自强自立。我们在说企业服务当中，怎么样赋能它的创新能力，其实也是一个非常重要的因素。现在因为成渝经济圈，在我们成都2020年1月，要建设具有全国影响力的科创中心，所以我们现在在建中国西部的成都科学城。这个目的其实就是要提升整个城市的科技创新的基础能力，比如说我们现在打造的超算中心、天府实验室等等，其实就是要增强我们整个城市的创新能力赋能给我们城市企业的发展，这是我觉得第一点。

第二点，刚才提到对企业的服务，因为我们中心的另外一块牌子叫做成都市创新创业服务中心。我其实一直在一线为企业服务，我觉得为企业服务大概有三点要考虑，第一个不打搅，尽量的少打搅。因为企业在过程当中，我们政府有很多自己觉得非常重要的服务，但是是不是企业真正要的？在它这个时间，你给它很宽裕很充分时间的发展，我觉得这是很重要的一点。第二，企业发展过程当中到底缺什么，企业会讲缺这个缺那个，但是还是最缺钱，这个钱分为两部分，一个是政府性无偿性的政策，这部分政策在设计当中一定要让企业有获得感。我们很多时候制订了很多政策，企业看不懂，也拿不到。去年我曾经说过成都有一个政策“天使投资补助”，我统计过这个政策的获得率大概实在79%，我们的意思是如果一个企业没有硬伤的话一定拿得到，这样的政策多给企业多制定一些，你符合就去拿。这是无偿资助部分。第二个是融资部分，中国是以间接融资为主，虽然不断在提要加大直接融资的比例，其实科技型企业贷不到款，非常难，因为没有抵押物。这也是我做的工作，我们从2014年开始建了63亿的资金池，专门帮助科技型企业利用信用来获得信用贷款，到今天已经放了93亿纯信用贷款，这对企业非常重要。今年成都所有上科创板的企业都贷过科创贷，这跟股权也可以结合，通过银行贷的我们推给投资机构，投资机构投过的我们推给银行，教会企业怎么融资，这是非常重要的。第三点从地方政府来讲，一个是地方产业的发展。我特别欣赏亦庄唐总说，三十年如一日，不能跟风，产业集聚度才会带来企业的集聚度。

唐雪峰：亦庄给企业赋能的方式，可以拿一个具体案例来分享。几年前我们吸引了一个中早期的芯片项目到亦庄，它在原来的区域发展空间受限。把企业吸引到亦庄后，我们把自己总部的办公楼腾出来交给这个企业用，而我们自己的公司总部通过租赁的方式搬到另一个空间办公。企业落地亦庄之后，出现比较好的发展势头，计划战略收购一家美国的上市公司，当时企业自身的技术较为领先但财力较为有限。在这样的背景下，亦庄国投通过专项基金完成了美国上市公司的收购，并以这部分资产作价投资成为了这个芯片企业的二股东，之后企业的业绩出现了爆发式增长，营业额较最初来亦庄的时候翻了十倍，企业开始筹备上市。此时，考虑到芯片行业竞争比较激烈，我们又出资联合企业设立了一支并购基金，在企业上市之前，提前把上下游或者横向竞争对手进行收购，待企业上市之后再把这些项目重组进上市公司，使企业快速做大做强。这就是我们理解的给企业赋能的一个相对典型的案例，在很多项目上我们都有这样的故事。

亦庄产投总经理 唐雪峰

陈蜀杰：这有点南北方差异，北方的做法通常还挺“局气”的，帮助大家也打开了一些视野。大家都知道北京有外流的现象，很多企业在南方有一些成本上的优势，或者像青岛这样的城市，政策优势，可能会吸引一些企业扎根，但是也可以看到北京到了一个峰值，比有些城市是先走了一步，但是我们很多经验也是可以值得经验，所以我觉得就是竞合关系，大家目标一致，所以我们的步伐跑的很快。

刚才大家聊了很多赋能、帮助的方面，也会遇到很多的困难。我们GP最害怕的就是返投压力，上来说你先把企业给我迁过来，下一笔钱才可以打给你，这种情况不是没有。当我们遇到返投的困难，或者我们的运转可能不像市场级的母基金退出操作这么灵活，遇到比较困难的基金，我们退出的时候，以这两类困难为主，咱们是如何处理的？

刘守邦：两个问题，一个是退出的问题，一个是返投的问题。返投的话这两年我压力不大，随着南京城市的发展，返投的比例其实大家可以实现，我们这两年合作了一些大家说的品牌机构，大家对于我们的返投没有提出太大的质疑。首先有两个维度，第一南京的确有不少的好项目出来，第二我们返投的维度放的比较宽，包括外地项目引入的南京。其次，从引导基金的角度来讲，也借鉴了全国像青岛、厦门、深圳，返投比例我们也在进行适当的调整。所以这个层面我们在管理人角度，作为投后管理，还是有一定的信心。但是陈总刚才提的退出的压力，我也实话实说，未来三年最头疼的就是引导基金的退出怎么退，全国将近5万亿的政府引导基金，包括市场化母基金，这是未来三年面临最大的问题。今年我记得财政部相关的文件也下来了，对于资金的沉淀，第二是退出，相当于是做了预警。这种情况下我们从第一批引导基金是2013年已经设立、拨付，到现在7年到期，大部分基金开始展期，我允许展第一次，展第二次的时候就有问题。大家可以看到在座的基金管理人，盘盘在手的项目是很典型的椭圆型结构，头部20%不用说，尾部20%也不愁，最头疼的就是中部60%，企业正常发展，现金流还可以，但是没有爆发性，没有成长性，没有上市预期，也没有人去并购。这时候GP让它回购，企业就死，不回购，基金出不了盘。现在有什么办法吗？真没有。我们调研全国杭州、深圳、厦门，但大家普遍采取的可能第一是设S基金，大家看到诺亚最早设S基金，深创投是第二支S基金，这是用时间解决空间的问题，它把很多问题延后性了。

所以我觉得从两个方面来考虑，一个是团队的问题，以S基金为例，涉及到投行估值、基金架构的搭设，大家做S，有没有相应的人员来做这件事情，不能变成做引导基金投资是一样的，对于GP没有任何的帮助。第二个是叫做信息的通畅，举个例子我们旗下有一个基金，手上有一个项目，对它而言就是属于60%的横盘项目，退不出来，也死不掉，这时候正好有一家央企问我项目是不是我们投的，最后发现的确是我们投的，两个信息对称，不超过15天完成项目的并购收割，这时候对于收购方有很大的利好，对于项目持有方也有很大的利好。所以可以从这方面做一定的发力，这样的话一是对GP的赋能，二是也一定程度上是可以解决这件事情的思路，这是目前的想到的思路。

韦孟：两个问题，现在可能对所有GP来讲返投都不是一个大问题，去年青岛带了的头，从2倍返投降到了一倍多，很长一段时间全国引导基金的兄弟单位都来问这个事情。在降低比例的同时，要有足够的标的或者是足够的认定成投资的事件。在青岛本地我们把自己的项目库给建起来了，那么到了青岛所有的基金，特别是外地的，我们首先会把自己投过的大概青岛200个项目分享给他们。第二个方面，在反投的认定上现在一共出了七条，只要跟青岛相关的招商引资，能带来实际效果的，都可以算作返投。我们自己的统计数据，要求1.1倍，但是实际上基金平均投到青岛的比例大概是50%，这个比例是远远超过我们返投的比例。这是第一个问题。

第二个问题是刚才说的退出问题，这也是行业现在最头疼的事情，我曾经请教过一个大佬，基金退不出来怎么办？变成7年、8年、9年、10年，一直退不出来呢？大佬说这个项目如果存续100年还没死掉的话，他是一个非常好的项目了。这是开一个玩笑。现在不能说你要做基金的清算，就把这个项目逼死，这不是初衷。延期也是迫不得已的事情，但是等着基金延期，也不是解决问题的思路。同时在探讨的大家都差不多。一个是S基金。但问题是全国现在基金太多了，S基金太少了。现在真正的好的项目、好的基金、好的份额接都接不过来，而且价格都很低，不是适合所有基金。另一个是并购，但是也不是一个主流。青岛的股权交易中心也在探讨，看看能不能把基金份额挂牌做交易，但是这块有很多限制性，一是政策性，二是需要穿透基金看项目这是实力很强的基金才可以做的，挺复杂。

曾蓉：这个话题我还有点话说，现在天使基金做了13支，我已经退了4支。这就是政府引导基金跟其他的有点差别，我们的初心，我们不是以盈利为目的，是扶持本土企业，扶持本土产业，如果你不以盈利为目的，就应该做一些让利举措，通过时间来划段。所以我们在天使基金的管理办法，非常明确的就是四年内原值退，6年内贷款利率，6年后同股同权。基金4年你觉得没问题，所有收益由LP、GP分享，这是天使端的分享，像南京、青岛是政府引导基金，有审计未来的压力所在。所以我们在管理办法一开始就把退出非常明确，流程非常规范，我觉得这样的话是一个非常好的点，就是我们在退的时候就是这样来做的。其实我今年以来一直面临退出的问题，所以我觉得天使和我做的另外一支基金来讲，天使退出比较简单，无论过财政，还是过其他流程都非常方便。所以提出一个思路，政府引导基金在政策层面，一开始制定规则层面，把退出就想好。

成都生产力促进中心主任 曾蓉

唐雪峰：引导基金本质上也是投资行业的一个细分领域，做投资必然就要做好面对风险的准备，退出难是引导基金需要面对的诸多风险中的一个。要降低这项风险，只有在投资之初就做好专业的判断，对未来的或有事项在协议中做好必要的约定。比如有一些政府引导基金是有让利性条款的，把未来潜在的高收益让渡给基金管理机构，但也对基金管理机构提出了本地产业促进以及国资安全保障的要求，这就属于收益与风险的对冲的一种机制设计。所以在面对返投和国资保障要求时，GP也需要考虑好是否有足够准备去满足政府引导基金诉求，避免未来履约风险事项的出现。

陈蜀杰：我们要想退的好，前期要投的好。我发现中国在大爆发式的增长，很多领域会经历突然间的爆发增长，再经过一轮洗牌、爆雷，再走向更加专业化的运营，我相信GP也会更加专业，我们政府引导基金在选择的时候也会更加火眼金睛。最后大家用一句话来说一下对未来的展望，不管是我们作为自己的基金也好，还是您对整个基金行业也好展望一下，我们先从刘总那边开始。

刘守邦：不忘初心，砥砺前行。这个行业是值得坚守，和大家持续去为之奋斗的一个事业。

韦孟：引导基金本身最早都是以培养基金体系为主，现在要跟产业结合，我也明显感觉到将来一部分引导基金会亲自下场，或者辅助做一些产业的培育，这是一个比较明显的趋势。引导基金直接下场可能会有很大的好处，因为引导基金在自己的投资资源以及各方面的地方性优势还是比较明显的。下一步各地引导基金一定会围绕自己优势产业，做一些产业链的整合。

曾蓉：做政府引导基金一定要达到共赢，无论你作为政府LP也好，还是GP也好，大家要共赢。第二，在做引导基金的时候一定要强调专业化、市场化。

唐雪峰：引导基金不是慈善基金，如果作为GP，当你没有准备好，能够满足政府引导基金诉求的时候，建议还是不要申请引导基金的合作。

陈蜀杰：其实今年是很艰难的一年，整个上半年很多产业还有投资圈也好，受到了很大的挑战，但是到了下半年我们熬过来了，我们不忘初心，砥砺前行，最终走向更加的规范化与专业化，谢谢大家，谢谢各位，今天给我们带来了很多宝贵的知识。谢谢！